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来源：野马财经
作者
王洪臣
来源
债市观察
近日，一段主要内容为“独山县烧掉亿”的视频热传网络，不仅让号称拥有三项世界之最的“天下第一水司楼”刷屏，也让“踩雷”的深圳洪涛集团股份有限公司（下称“洪涛股份”，.SZ）备受瞩目。
01
60亿应收款远超营收，主体信用遭降级
债市观察（ID：bondreview）了解到，洪涛股份曾承建“天下第一水司楼”项目，项目总金额为4.5亿元，计划年5月完工。在年年报中，洪涛股份披露，截至年末，该项目回款万，应收款有1.55亿元。
洪涛股份曾发布公告称，因后续建设资金未到位，且“水司楼”项目投资规模过大与实际需求不符，当地政府将该项目列入转建项目，目前公司与当地政府正在进行项目决算。
据《每日经济新闻》报道，洪涛股份相关人士称，“目前，这个项目我们已不做了，去年就开始在谈项目回款的事情。”但该人士对目前回款的具体情况不太了解。
其实，1.55亿的应收款对于洪涛股份60多亿的应收账款来说，只是冰山一角。
年一季度财报显示，洪涛股份总营收为8.25亿元，同比下降超过三成，净利润.56万元，降幅达到九成，而公司应收账款已达到60.19亿元。年报显示，公司去年全年总营收为40.3亿元，归属净利润仅为万元，同期应收款高达59亿元。
近日，洪涛股份披露了今年上半年的业绩预告，预计年1-6月归属于上市公司股东的净利润为万元至万元，与上年同期相比变动幅度为-81.12%至-72.31%。
在此前不久，上海新世纪资信评估投资服务有限公司（下称“新世纪资信”）对洪涛股份发布了评级跟踪报告，将公司主体信用等级由AA级降为AA-。
图片来源：企业预警通
此外据企业预警通显示，洪涛股份目前存续两只债券“19洪涛01”、“洪涛转债”，总额共计14亿元。
其中“19洪涛01”于年5月10日上市，规模2亿元，票面利率6.8%，资金用途为偿还有息负债及补充公司营运资金。“洪涛转债”于年7月底发行，规模为12亿元，资金用途为投资在线教育行业。
图片来源：企业预警通
02
发行12亿可转债“玩跨界”，4年仅投万
公开信息显示，洪涛股份成立于年1月，是建设部核定的全国首批设计、装饰双甲企业。公司立足大装饰，全面总承包，是我国公共建筑装饰行业的龙头，在业界有着“大堂王”、“大剧院专业户”、“国宾馆专业户”等称号。公司实控人为刘年新。
债市观察（ID：bondreview）了解到，刘年新早年在深圳以做装修起家并创建洪涛股份，公司于年在深交所中小板上市，是广东省建筑装饰行业首家上市公司。上市两年后的年，刘年新首次上榜胡润百富榜，身家达到27亿。
到了年，洪涛股份营收达到33.93亿，扣非净利润为2.96亿，业绩亮眼。公司股价一路高涨，市值一度超过亿，刘年新在胡润富豪榜上的身价也达到90亿。
也是在年，洪涛股份开始玩起跨界，进军教育行业。此后，公司花费近6亿，先后收购跨考教育与学尔森，又以8.35亿收购了两个职业技术学院。在此期间，公司于年7月发行了12亿元的“洪涛转债”用于投资教育行业。
图片来源：跟踪信用评级公告
但是，跨界投入巨资后，洪涛股份得到的回报却并不乐观。据新世纪资信跟踪评级报告显示，截至年3月底，“洪涛转债”计划投资的三个项目进展缓慢，累计投入仅0.91亿元。
目前为止，公司教育营收占比不到10%，年因相关收购造成大额商誉减值，公司扣非净利润亏损4.8亿元。
资金链方面，年报显示，公司年总资产为.9亿元，其中流动资产81.95亿元，占总资产的70.10%。公司期末货币资金为11.57亿元，其中受限部分为7.81亿元（主要为保证金、定期存款、诉讼冻结资金等），可用货币资金为3.67亿元，而同期公司短期借款为16.02亿元。
另据新世纪资信在跟踪评级报告显示，截至年底，公司刚性债务余额为36.81亿，其中短期刚性债务余额16.73亿元，中长期刚性债务余额为20.08亿元，综合融资成本为5.30%，较上年上升0.01个百分点。
报告还指出，洪涛股份柬埔寨金边金塔42K等EPC项目进一步推高了应收账款规模，资金回笼压力加大。目前该项目已投入4.43亿元，收到回款仅为万元。
图片来源：跟踪信用评级公告
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