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来源：人民币交易与研究
作者：路闻卓立
12月26日，贵州茅台发布公告称，控股股东茅台集团拟通过无偿划转方式，将持有的万股股份约占总股本的4％，无偿划转至贵州省国有资本运营有限责任公司。市场一直对贵州省的债务和金融安全存在担忧和违约预期。此次划转贵州茅台的股权，可以有效地提振债券市场的信心。
贵州省经济相对落后，政府债务水平相较其他省也处于高位，特别是在近期爆出年度财政收入仅10亿元的独山县，却负担了约亿元债务的热点事件后，贵州省不仅面临着新债发行困难的窘境，也面临着市场利率水涨船高的尴尬。而此次茅台股权无偿划转，对即将开始的年政府债券发行工作，无疑带来利好。
贵州省国有资本运营有限公司的实际控制人是贵州省财政厅，此次划转后其共计持有的茅台股权将增加至4.28％，对应市值约亿元。考虑贵州茅台的长期投资价值以及股价上涨的预期，按照现行股权质押的标准，该部分股权作为最佳担保物，足以撬动千亿级的杠杆资金，为贵州省的经济建设以及资本运营提供重要的资金来源。
从理论层面分析，贵州省国资委持有上市公司共计64.2％股权，对应的最新市值为亿元，全部划转具有可操作性，亦即万亿市值可为贵州省地方政府债和城投债做背书，从而有效印证了市场的看法：贵州省国资委持有茅台一家的市值就足以充分对冲整个贵州省的债务风险。
贵州贵州有债不愁别人有钱我有茅台
截至年末，贵州省的政府债务余额为.81亿元，债务率.79％，负债率59.66％，债务负担相比其他省份处于较高水平。另外，过去的十年间，贵州省城投债的发行规模约为.25亿元，且城投平台的行政级别较低。
太平洋证券的报告指出，地方政府将贵州茅台的股权作为资本运作的一个手段，从侧面印证了当地政府对茅台公司的重视，更有利于上市公司未来的生产经营继续保持较好的增长。同时也宣示出政府对于茅台长期股价走势的一种
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